关键词：直接金融；间接金融；信用；信息不对称
中图分类号：F830 文献标志码：A 文章编号：1673-291X（2014）12-0101-03
引言
金融市场是资金资源配置场所，在实现经济增长方面发挥着储蓄―投资转化作用。在其发挥经济功能的同时，金融市场的参与者也根据其在市场中发挥的不同作用获取着收益，进而促使着金融市场的壮大。以银行为主的间接金融和以证券为主的直接金融，因为其自身特点、市场环境和竞争力在市场中占据着主导地位。
中国在直接金融和间接金融方面发展一直不平衡，长期以来银行为主的间接金融在中国一直为主导，直接金融发展一直缓慢。在经历了几十年银行为主导经济发展之后，现在国家经济增长乏力、经济结构失衡、创新不足等，这时候在金融领域有必要大力鼓励直接金融发展，来改善这种缺陷。
一、直接金融和间接金融定义
定义直接金融和间接金融的区别主要看其融资过程中是否经过金融中介进行。
直接金融是资金供给者和资金需求者无需经过金融中介的参与分别作为最后供给者和最后需求者，或者由资金供给者直接购入资金需求者的有价证券而实现资金融通的金融行为。其主要包括民间融资、商业票据、债券和股票。这里资金供需双方的关系有债权债务关系也有所有权关系，比如债券的债权债务关系和股票的所有权关系。
间接金融是资金供需双方并不是直接进行，而需要经过金融中介进行。首先金融中介机通过发行各式资金凭证给资金供给者，获得资金，再以贷款或投资的形式购入货币资金需求者的债务凭证，以此融通资金供给者与资金需求者之间的资金凭证。其主要包括银行券、存款单、银行票据和保险单等。这里一个完整的间接金融包括两种关系，中介结构与资金供给者关系和中介机构与资金需求者关系。中国以银行存贷款为主。
二、直接金融和间接金融的关系
作为社会资金分配的两种手段，它们都实现了储蓄和投资的转化。人们可以选择任何一种方式作为自己资金配置方式，而两者在资金配置上既有补充也有竞争。直接金融由于其灵活简便性在经济生活中最早出现，但主要是一些简单的民间融资和商业融资，适合于小农经济发展。随着大工业经济发展，直接金融在规模上不能满足需要，间接金融却能满足这种需要，补充了直接金融的不足。而且间接金融在操作上比较规范，同时以银行信用担保，保持了金融稳定。但经济进一步发展，资金的需求更加巨大也更具有多样性，间接金融对信用的高要求，并不是每个资金需求者都符合的。这时的直接金融在技术进步下，其在产品多样性上、空间上和规范性上都取得了巨大进步，不仅可以配合间接金融满足多样性的需求，还能单独满足多样性需求。
（二）直接金融和间接金融的区别
直接金融和间接金融在共同发挥资金配置促进经济发展发挥着作用，两者也进行着激烈竞争，竞争谁能成为金融市场资金供需的主导，现在国际上形成了美英的直接金融主导型和德日间接金融主导型两种模式。我们分析两种金融的区别。
1.信用与信息。金融市场也是信用市场，信用在保证资金供需达成起到核心作用，投资者之所敢将自己资金提供给融资者，除了能获取收益之外，更看重融资主体的信用，只有融资者守信用才能保证投资者收回本息。和在进行的时候，信用主体是不同的。直接金融的信用主体就是资金需求者自身，间接金融的信用主体包括两个面，中介机构是资金供给者的信用主体，资金需求者是中介机构的信用主体，这样相当于中介借自身的信用给资金需求者。而信用的高低多取决于多种要素包括品德、经营能力、资本、资产抵押、经济环境。。直接融资由于其自身的分散性，如果在小区域内信息不对称比较低，但在一个大区域大市场时信息不对称就会扩大，需求者比供给者更具有信息优势，这会阻碍信用关系的建立。但银行等金融中介凭借自身的优势可以打破这种信息不对称，保证供需的顺利进行。所以更多情况下银行等间接金融在市场中占主导。但随着信用体系的建设、透明度的提高、大区域市场的建立、技术的进步等，直接金融的信息的不对称会逐渐降低，进而促进直接金融发展。
2.效率与流动性。这里效率指融资者获得资金的速度，因为融资讲究时效性。直接金融，对于民间借贷或商业借贷等小范围的融资，由于双方直接协商，简易方便，效率比较高。但在证券融资，其发行过程经历决策、信用评级、提交审批、承销，待最后获得资金要较长时间，一般6个月内。间接融资，例如贷款，对象是银行，无需其他的参与，所以比较快捷，一般就一二个月，甚至短至十几天。就效率方面，间接金融效率较高。就融资工具流动性方面，流动性能保证投资者的随时变现，流动性的高低也直接影响融资工具的发行即供需的达成。流动性在二级市场进行，对直接金融，对民间融资工具和商业票据，由于其缺乏二级市场流动性较差；而对于股票和债券等直接工具由于其发达的二级市场，流动性较好。对银行的存贷款工具，活期存款流动性高，定期流动性低，而贷款流动性都较差。
3.风险与偏好。金融工具的风险和投资者偏好，直接影响着金融工具的吸引力。。从主体来看，间接金融信用主体为银行，银行自身规模较大、信用较好，同时银行的固定收益率受市场波动影响较小，所以银行风险较小，易吸引人。直接金融其风险取决于两个方面，信用主体和市场波动。信用主题的不同使风险也有很大差异，国家信用高、企业信用相对低，总的直接金融的信用主体风险高于间接金融。
偏好上，有风险厌恶型和风险喜好型，风险厌恶倾向于安全，所以他们更喜欢风险较低的间接金融和直接金融里的债券；风险喜好型更倾向于收益，高风险高收益，所以他们更喜欢直接金融里的股票、企业债。
4.成本与收益。直接融资和间接融资其成本差异主要来自其发行的复杂性。间接融资资金供求双方的交易达成仅有中介结构银行的参与，银行在业务操作、信息搜集及监督方面具有优势，同时整个业务流程简单快捷，所以成长本较低，主要是银行的服务费等。直接融资需要众多服务机构的参与，包括信用评级机构、律师事务所、会计税务所、审计事务所、投资银行和承销商等，这些都需要花费费用，一般的股权融资中国大盘股发行费用大概是募集资金的0.7%～1%，小盘股大概是14%，所以成本很好。
据收益与风险相匹配的原理，直接金融以银行中介信用担保，所以风险相对较低，所以利率也较低。直接金融其风险取决于两个方面，信用主体和市场波动。信用主题的不同使风险也有很大差异，国家信用高、企业信用相对低，总的直接金融的信用主体风险高于间接金融。间接金融的另一个方面是收益受市场变化的影响，这种影响可能有利也可能不利。总体方面直接金融收益要求比间接金融要求高。
三、中国直接金融和间接金融现状
中国金融市场经历了几十年的发展，形成了以国有商业银行为主导的银行间接金融体系和以股票和债券市场为主导的直接金融体系。。。
四、失衡原因原因分析
1.直接信用体系建设跟不上。直接金融决定于信用，而信用在商品经济中形成。中国过去很长时间以来实施的是计划经济，根本就没有商品经济的土壤，改革开放以后我们才开始商品经济，以及现在的市场经济。但改革初期我们面临的主要任务就是经济增长，而促进经济增长的主要靠投资和劳动。要实现投资，我们只有选择以银行为主打间接金融，因为间接金融的信用容易建设，而直接金融的信用体系难建设。间接信用可以先以国家信用作为担保，所有的金融交易风险都有国家的兜底，这样很容易就吸引社会储蓄，所以开始都是国有商业银行，到目前仍是国家银行为主，名义上的中国银行是银行信用，实际上是认识国家信用。直接金融信用体系需要很多年的建设才能形成，像欧洲美国直接金融之所以发达，是因为它们的商品经济市场经济已经发展了上百年，直接信用也就是在这期间慢慢形成的。所以发展直接金融关键在信用体系建设。
2.信息不对称。直接信用体系的建设关键在信息体系建设，直接信用天生有其信息不对称性。由于直接金融是资金供需双方的直接交易，了解对方信用很重要。另外直接交易的分散性、广域性，使得资金需求者天生有比供给者信息的优势。要想保证交易的顺利进行，这种信息的不对称必须打破。中国金融市场体系严重的信息不对称，各种欺诈、造假不断，使投资者损失惨重，严重削弱了投资者的积极性。使得民众更倾向投资与安全的间接金融。
3.文化教育上。。我们的教育严重偏向功利主义，更多的教人是什么、怎么做，而不是教人敢不敢去做。这种教育的结果是人们变得保守不敢冒风险。投资上的表现为厌恶风险。
五、扩大直接融资建议
1.加强市场体系规范建设。中国市场体系基本建立起来了，有了直接信用的基础。要使直接金融市场扩大，关键是市场的规范，只有规范了才可以降低由于信息不对称造成的摩擦。首先是发行市场体系规范建设包括信用评估体系建设，法律、会计、审计体系建设、承销发行体系建设和定价体系建设。其次是流动市场体系建设，要建立全国性的流通市场，完善流通机制，规范交易机制等。
2.加强信用体系建设。信用体系建设关键是信用评估体系建设，包括评级公司、评估方法、评估指标体系等。信用建设另一个是加强对失信行为的惩罚力度，给社会以警戒。
3.加强市场透明度建设。市场透明度建设一个靠技术二个靠法规，技术升级改进有利于扩大信息的传播范围，另一个是降低人们的信息搜寻成本。法规建设，使融资者的信息披露必须法规上强制，对信息造假欺诈要严厉打击。
4.加强投资者教育。主要是加强投资者风险自担教育，长期以来中国投资者形成的观念是投资盈利可以亏损不可以，当一有亏损投资很容易群情激愤，造成。所以投资者风险教育很重要，必须使投资风险自担原则深入人心，如果这个完不成我们的直接金融很难发展。
参考文献：
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从非法集资活动的机理上来说,很少会像湘西集资案一样发展到如此疯狂的境地。一般来说,任何企业都有融资需求,在缺乏规制的情况下,都可能有动力向社会募集资金。然而这种融资模式一般很少会成功。理性的资金富裕者在对企业不够了解和信任时,即使有高息承诺,也不愿意提供资金――如果本金都不能收回,高息承诺有何意义?因此,诸如商业银行这样的金融机构才有产生的必要,间接融资才会在各国成为主要的融资手段。
我们一般看到的民间集资活动,往往不过是某个企业基于其在本地的声誉,从当地居民手中募集资金(如孙大午案);或者通过一系列的运作,诈骗居民手中财富(如亿霖木业案)。这些民间集资活动很少会演化为一场多个企业和全民参与的运动。
从这个角度来说,湘西案展现的是原生态的非法集资活动:企业直接面向公众募集资金,但由于缺乏法律支持和公众信任,企业不得不以越来越高的利息弥补资金提供者的风险,而在有意无意的鼓励下,天性逐利的公众屈从于自己的贪婪。最后无力维系的集资崩盘,没有及时撤资的公众承担了最后的损失。
如果湘西的集资行为不是在纵容下如此超规模发展并爆发,也许经过一段时间的发展,在理想状态下,可能产生一个自发的有秩序的民间集资机制:民间的金融中介机构开始出现,帮助那些资金富裕者分析风险,从而使资金流动更加顺畅,而利息也会控制在融资企业可以承受的范围内――尽管仍然高于正规金融渠道。
目前浙江的民间金融活动就呈现出这种特征。据称,活跃在浙江民间金融体系内的资金以千亿计数。虽然浙江非法集资案时有暴出,但不可否认浙江民营经济的迅速发展,就得益于这种民间金融体系的支持。一些资金掮客(金融中介)隐藏在幕后,成为推动浙江经济发展的神秘力量。
金融环境就像自然界的生态系统,生物之间互相依存制约,只有猛兽生存的生态环境是失衡的生物链,不可能长久。中国的金融生态环境呈现出一种失衡,因为在和法律制约下,只有国有金融机构,尤其是所属的国有金融机构才有优越的生存条件,其他类型的金融机构要么只能在狭窄的区域觅食,要么在非法与合法的边缘挣扎。
大型国有金融机构基于规模效应和导向,一般只向大型企业提供金融服务,因此导致目前中国金融生态体系的双重失衡:资金从经济不发达地区流向少数经济发达地区;同时大型国有企业得到更多银行资金支持。
无论是经济发达地区的私营企业,还是经济不发达地区的中小型企业,在这种失衡的金融生态中就会面临缺血的状态,通过非法集资活动募集资金,在很多情况下成为一种不得已的选择――尽管筹资者心知肚明,这不过是饮鸩止渴。
发展中小金融机构甚至民营金融机构,建立地方性的资本市场,才能调整失衡的金融生态,为中小企业和民营企业构建输血体系。就像有多样性物种的生态环境才是稳定的环境一样,有多种金融机构的金融体系才是真正稳健的金融体系。
与改善金融生态环境相配合,在法律上也要相应调整。现行对非法集资的法律规制,主要归结为《刑法》中的“非法吸收公众存款罪”。这其实是用间接融资的法律框架处理直接融资问题,不仅不利于打击非法集资活动,也未能为以后的民间金融预留合法化空间。
如何有效规制非法集资活动?美国的经验或可借鉴。美国《证券法》对证券采取相对广泛的定义,将大量的投资活动界定为证券,从而使得各种集资活动都被纳入《证券法》的管辖范围。特别是美国判例法上对投资合同的界定――“为了获得主要依赖他人努力得来的利润,投入资金到共同事业中去”――有助于清晰区分集资活动和其他生产经营和商品营销活动。
美国《证券法》不会一味禁止集资活动的发生,它是管理直接融资的法律,以强制性信息披露作为监管手段,任何人只要真实、准确、完整地披露信息,就可能获得许可向社会发行证券。随着中国证券公开发行核准的变革和多层次资本市场的建立,更多民间融资的需求可能得到满足。在此框架下,民间金融才有合法化的可能。
“小的是美好的”，这是西方学者对小企业的描述。
小企业的美好不仅表明这是成为大企业的起点，不仅在于“船小好掉头”，而是意味着小企业才是一个国家的真正经济支柱。
尽管各国对小企业的定义不尽相同，但学者们普遍认为，小企业总量不仅占据一国企业数量的绝大部分，而且为社会提供了至少六成以上的就业岗位。小企业尽管美好，但创业艰难，而且常常因话语权不足而被忽视。
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客观地看，这考虑到了小微企业特殊性，力求在上有所突破，但实践中恐怕依然无法获得预期效果。
首先小微企业的定义有些模糊。小企业和微型企业发展阶段不同，胡子眉毛一把抓，恐怕不能分清小企业与微型企业的金融状况，就无法解决这些企业的融资问题。
微型企业基本处于发展初期，在这个阶段，营业额低，维持生存就算成功，能够发展，则是万幸，此时微型企业基本没有信用，因而其企业融资主要靠内源性融资，也就是主要靠利润留存、投资者借款和信用卡贷款等。鼓励银行给微型企业融资，甚至开辟直接融资通道，这基本上只能是画个大饼，能看不能吃。
而微型企业发展到小企业，才存在社会性融资问题。不过与大企业不同，小企业融资有其特殊性。。
其一，小企业融资最重要特征，就是信息严重不透明。原因在于小企业的经营管理模式简单，其缺乏严格的财务与审计要求，也没有信息披露的强制规定。因而，小企业无法提供给外部资金供应者经过审计的财务报表。另一个原因在于其小企业独特的所有者特征，致使小企业的信息垄断程度更高。绝大多数小企业的经营者与产权所有者往往是一体的，不存在委托关系，也就没有信号传递渠道，外界也就无法识别信息真伪。
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其三，融资方式主要通过私募权益和债务融资通道。美国小企业一般难以进行公开上市的原因则在于企业规模导致的融资成本问题，而在中国这种IPO审批制资本市场条件下，不仅上市成本更大，而且上市机会渺茫。
。这与小企业主教育背景和社会关系复杂有关，事实上，小企业所有者往往缺乏足够的融资知识。同时，企业没有专业的融资人员，使得部分小企业在融资过程中，无法选择合适的融资方式。
小企业的这些融资特点，注定了一刀切式的融资无法解决众多小企业的资金饥渴问题。
何谓金融脱媒
传统上，金融市场是以商业银行为中心的，银行作为资金的供应方与资金的需求方之间的媒介，从而实现社会的闲散资金向实体经济的转移，而银行本身就是依靠存贷利差而生存。而金融脱媒，就是指资金的供应方，不再通过银行中介，而是通过金融市场直接为资金需求方提供资金。金融脱媒，导致银行等金融中介机构的角色和盈利模式均发生了重要的变化，从交易对手转变为经纪人，从利差收入转变成收费收入。
1979年1月美国圣路易斯联储局的一份研究报告记载，从上世纪70年代开始，随着美国货币市场的形成与发展，美国的短期国债的收益率一旦高于银行的定期存款的利率上限时，银行机构的存款资金就会大量流向货币市场工具。随着货币市场的发展以及各类资本市场工具的创新，银行的存款大量流失，出现了所谓“脱媒”的现象。
可见，金融脱媒的出现是与货币市场相伴而生的。而三十多年来，金融脱媒成为全球性的现象，更是与资本市场的发展息息相关。根本而言，所谓金融脱媒，是指在资本市场上直接融资取代通过银行的间接融资；从经济社会发展的角度来看，实质上是体现了从银行主导的经济向市场主导的经济的转型。
金融脱媒会带来怎样的社会融资结构变局
可以从两个方面来观察金融脱媒对社会融资结构带来的深刻变化。一方面，社会的融资体系趋向市场化，也就是说非金融企业越来越多地依赖市场（特别是资本市场）直接融资；另一方面，居民户的金融资产构成中，传统的银行存款所占比例越来越小，而持有的资本市场工具越来越多。
我们以加拿大为例，来观察社会融资结构的变化：加拿大的非金融企业部门的外部融资构成中，银行贷款所占的比例从上世纪80 年代的约60%，下降至目前的40%左右；债券融资的比重从15%上升至25%；权益融资从25%上升至35%。我们再以美国为例，来观察居民户的金融资产构成变化：存款占住户部门金融资产比例从上世纪 80 年代的约25%下降至15%左右，而权益资产（股票和基金）和保险资产（含养老金资产）在家庭户部门金融资产中占比的大幅上升。
不过，需要特别指出的是，虽然从三十年的视角观察，可以确认金融脱媒的趋势性变化，但各项比率的此消彼长并不是直线式的。一般来说，当经济陷入衰退、股票市场下跌、通货紧缩出现时，企业无法在资本市场融资，银行贷款占比就会反弹；同样，居民户的资产构成中，银行存款占比也会上升；反之亦然。
中国金融脱媒发展现状
我国金融脱媒的程度，与欧美发展国家相比，仍有相当的差距。尽管如此，过去十年间，随着资本市场的发展，脱媒的现象已呈加快之势。从社会融资结构看，人民币贷款占比大幅回落。2002年到2011年间，我国社会融资规模由2 万亿元扩大到12.83 万亿元，年均增长22.9%。而这期间，间接融资（人民币贷款）占比从91.9%下降至58.2%；直接融资发展迅速，企业债券和非金融企业股票融资，占社会融资规模的比重从4.9%上升至14.0%。
从家庭户金融资产的构成看，银行存款占比下降，而居民在股票、基金、保险、理财产品上的投资占比进一步增加，逐渐形成了银行负债端的金融脱媒。据统计，2010 年末，我国住户部门金融资产达到49.5 万亿；其中，存款占比63.8%，比2004 年末下降8 个百分点；而证券、基金占比14.4%，比2004 年末上升4.2 个百分点。
根据我国《金融业发展和改革“十二五”规划》，在社会融资规模保持适度增长的同时，到“十二五”期末，非金融企业直接融资占社会融资规模比重要提高至15%以上。应该说这并不是一个进取的目标，仍然具有浓厚的银行贷款主导社会融资的色彩。不过，我相信直接融资的比重将达到20%的水平，银行、证券、保险等主要金融行业的构成将更趋合理。
金融脱媒对货币的影响
现代的货币理论，受弗里德曼的影响颇深。我们这里略去累赘的叙述，简单而言，弗里德曼的货币主义思想的根基，它是建立在货币流通速度（V=GDP/M2）的稳定和可预测性基础上，通过控制货币供应量来实现价格稳定和经济增长的货币主张。
然而，金融脱媒与金融创新的快速发展，对货币的理论和实践，都产生了深远的影响。20世纪80年代以来，金融脱媒和金融创新使得各国对广义货币（特别是M2）的相关定义和统计口径变得混乱不堪，货币供应量的准确计量变得几乎不可能。究其原因，正是因为金融脱媒使得基于银行存款的货币存在形式发生了根本变化，从银行“脱媒”出来的资金以全新的面目出现，超出了传统货币指标的统计范围。正因为如此，近来一些国内学者总是拿中国的M2 与美国的M2 进行比较，其荒谬无异于“关公战秦琼”！
金融脱媒的结果是，传统意义上的货币流通速度不再稳定，货币供应量指标也无法得到准确计量，货币供应量与经济增长之间的关系变得复杂而不确定。弗里德曼提出了“单一货币规则”失去了神奇的效力。1993 年7 月22 日，美联储宣布放弃货币供应量这一中间货币目标，转而根据利率来宏观经济运行。表明金融深化过程中金融脱媒对央行的货币带来重大的挑战。尤其是金融产品的创新，使得资金在金融资产之间的转换突破了原有的，削弱了数量型货币的效果，加大了的难度。从全球趋势看，随着金融自由化改革的推进，各国的货币将逐渐从数量型（货币供应量）向价格型（利率水平）转型。
从我国过去十年的社会融资规模结构看，我国的金融脱媒正在逐步深化，对货币指标的冲击尤为明显。从2001年至2010年，我国数量型货币中介目标（M2、新增人民币贷款）的实际值在绝大多数年份均超过年度目标值，且M2 和新增人民币贷款的目标值与实际值的关系基本趋同。但情况在2011年发生了变化，该年新增人民币贷款7.47 万亿，超过年初7 万亿的年度目标值；然而，同期M2 实际增速为13.6%，低于年初16%的年度目标值。央行在2011年10月调整扩大了M2 的统计口径，使得M2 增速得以小幅提升。M2 的增长放缓，其中一个重要原因是金融脱媒使得银行存款增速的下降。
【关键词】中小企业融资；内外源融资；浙江泰隆商业银行
一、中小企业融资现状
中小企业融资指金融机构针对中小企业推出的定制化融资解决方案，提供用于补充企业流动性资金周转等合法指定用途的融资款，而对中小企业的定义主要是指注册资金50万元以上，经营期限在1年以上的以小型制造业和服务业为主的企业。融资难作为国内众多中小企业特别是中小IT企业的发展瓶颈，主要表现为金融资源与其在国民经济和社会发展中的地位不相称为核心的内强外弱的先天不足、融资成本以及门槛高、活跃于民间资本等特点。其主要表现为：
（一）内部融资强外部融资弱。我国大多数中小企业属于技术和市场相对成熟、发展较稳定的劳动密集型企业，其竞争优势来自于低廉的劳动成本。所以，一般企业的发展主要靠自身积累。但是，企业内部留存收益的积累是有限的，随着企业的不断扩大再生产，内部融资只能极大地制约企业的快速发展和做强做大。
（二）作为外部融资重要渠道之一的银行贷款，基于中小企业规模相对较小、经营变数多、风险大、信用能力较低等一系列原因，使得中小企业外部融资约束仍与大企业存在不小差距。证券市场的门槛较高，上市成本较高，市场风险大使得中小企业通过有价证券方式获得外源性资金的比例下降。而创业板的推出可谓为中小企业创造良好的融资环境，中小企业应该抓住机会争取外源性资金。
（三）融资成本居高不下。高融资成本成遏制中小企业融资扩张又一重要因素。据中国中小企业金融制度调查报告显示，目前中小企业融资成本一般包括：贷款利息，包括基本利息和浮动部分，浮动幅度一般在20%以上；抵押物登记评估费用，一般占融资成本的20%；担保费用，一般年费率在3%；风险保证金利息，绝大多数金融机构在放款时，以预留利息名义扣除部分贷款本金，中小企业实际得到的贷款只有本金的80%，以1年期贷款为例，中小企业实际支付的利息在9%左右，约高出银行贷款率的40%以上。
（四）青睐民间资本。基于我国的高储蓄率，民间资本充裕，特别是以浙江、广东为代表的经济发达的沿海地区，活跃的民间借贷市场在一定程度上为中小企业提供了便捷的融资途径，但民间融资活动仍不可避免地存在一味逐利、缺少法律和制度的规范的局限。
二、内外源融资概念提出
内源融资是指企业不断将自己的储蓄(折旧和留存盈利)转化为投资的过程。它包括两方面：积累资金和沉淀资金。积累资金是企业税后利润用于扩大再生产的部分；沉淀资金是企业折旧资金在固定资金更新期限到来之前处于生产过程之外形成的“闲置资金”。内源融资的资本形成具有原始性、自主性、低成本性和抗风险性等特点，是中小企业生存与发展不可或缺的重要组成部分。。。而外源融资是指吸收其他经济主体的闲置资金，使之转化为自己投资的过程。它对企业的资本形成具有高效性、灵活性、大量性和集中性等特点。外源融资又分为直接融资和间接融资，而直接融资又分为股权融资和企业债券融资两种方式。在经济日益市场化、信用化和证券化过程中，外源融资将成为中小企业获取资金的主要方式。。
外源融资中，由于我国《公司法》还规定，股票上市公司股本总额不得少于5000万元，公司生产经营必须符合国家产业，从严控制一般加工业和商品流通企业；中小企业由于受各种因素的制约；经营规模偏小，且大多为一般生产加工企业和流通服务性企业；与公司法规定的上市条件相差甚远，自然被股票市场拒之门外。外源融资中还包括间接融资，是指通过金融中介机构充当信用媒介而实现融资的一种方式，它具有间接性、短期性、可逆性和非流通性等等性，是中小企业融通资金的一种重要方式；近几年，主管部门出台了不少旨在强化对中小企业发放银行信贷的，股份制商业银行、城市商业银行、农村信用社等地方性金融机构也竭力支持民营企业的发展。。
三、因素剖析
中小企业的融资问题一直以来是我国经济发展中的问题，通过分析其制约因素，可以归结为外部环境因素及中小企业自身因素，对制约因素的分析是解决问题的先决途径。
环境因素表现为：1、对大企业的倾斜；2、银行金融机构的运作机制约束中小企业融资，同时缺乏与中小企业相适应的金融机构；3、信用担保体系僵化；4、直接融资渠道狭窄；5、法律体系有待健全；6、中小企业素质较低，信用状况较差，缺乏担保物和人才。
。本文将详细分析互联网金融的特征，并将该特征与传统的商业银行的优势进行对比，理性分析互联网金融对商业银行的存贷业务造成的冲击。
【关键词】
互联网金融；商业银行
1 互联网金融的定义
现在互联网金融仍然没有一个准确的定义，国内学者众说纷纭，其中比较典型的定义有：谢平、邹传伟（2012）认为，互联网金融模式是既不同于商业银行间接融资、也不同于资本市场直接融资的第三种金融融资模式。从融资模式角度看，互联网金融模式本质上是一种直接融资模式。但与传统直接融资模式相比，互联网融资模式具有信息量大、交易成本低、效率高等特点。笔者认为互联网金融可以从两个层面进行定义：1）金融企业通过互联网平台向公众提供金融服务的行为；2）互联网企业利用自身的支付、信息处理和资源配置的便利，向金融行业进行渗透。对于该定义，可以看到互联网金融的两个方面：一是金融企业主动利用互联网平台来销售自己的产品，例如华夏基金等基金公司都在淘宝上销售自己的基金产品；另一方面，是互联网企业对金融行业的渗透。。
通过上文两种不同层面的互联网金融介绍，可以看出各自有着自己的特点。金融企业向互联网的渗透，更多的是借助互联网这个平台来销售自己的产品，并没有太多的创新，只是把互联网当成自己的一个销售渠道。。
2 互联网金融的特征
本文分析的互联网金融的特征，主要以上文分析的第二种类型为代表，即互联网企业对金融业的渗透所形成所具备的特征。这些特征是互联网公司天生就具备的特征，他们把这些优势带入金融业，正在引起整个金融业的变革。
2.1 交易的便利性
典型的代表产品是淘宝的余额宝。由于支付宝作为第三方支付平台的存在，作为交易的中介会带来资金的沉淀。这些沉淀的资金的使用方向，便是购买余额宝。余额宝对接的天弘基金公司的天弘增利宝，因为是货币市场基金，使得淘宝用户能在购买商品的时候实时地从余额宝把资金划转到支付宝账户。正由于这样的便利性，使得余额宝能在短时间能汇聚到大量的资金。
2.2 高效、低成本的信息处理能力
其中的代表阿里小贷。阿里小贷通过对淘宝商家的数据流进行分析，包括资金流、交易量、淘宝的信誉度、用户的满意度等信息对该商家进行评价，从而确定对每个商户的贷款额度。只要开发出合适的贷款模型，对于每个新增的淘宝商户的评估需要的边际成本很低，使得阿里小贷每笔贷款发放的成本只需要2元多，远远低于银行的20多元。并且可以做到随时借，随时还，而没有类似于银行的最低贷款期限，商户可以只借几天时间，进行一下资金的周转，便可以还贷，额度是滚动的。所以对于商户来说，资金的实际使用成本很低。
2.3 资源配置功能
代表是人人贷这类的P2P网贷平台，人人贷采取的是担保机构担保交易模式。对资金需求方进行风险、发展前景、经营管理水平等进行评估，然后把贷款标的公布到网络上进行融资。人人贷采取的是“多对一”模式，即多个资金供给者对接一个贷款需求方。人人贷对贷款实施全额担保，对还不起贷款的融资方，进行本金和利息的全额赔付。因为本金的安全，人人贷得到了迅速的发展和壮大。其优势也是利用互联网公司的数据挖掘及信息处理能力，建立起风险控制模型，严格的风险控制。并且随着业务量的扩大，贷款数据的大数据挖掘具有滚雪球的效应，让公司能利用学习曲线，不断地降低成本，使得每笔贷款的边际成本能不断降低。
2.4 互联网产品具有较强的社交粘性
。。。。。。
3 互联网金融对商业银行的影响分析
上文讨论的互联网金融的特点，也是其能传统商业银行的几个切入点。。
3.1 对贷款业务的冲击
以阿里小贷、人人贷为代表的网络借贷的兴起，必然会对商业银行的贷款业务进行冲击。因为互联网公司在数据的处理及获取上相对商业银行具有比较优势，所以他们每笔贷款的成本便很低。如阿里小贷的数据直接就来自于淘宝网的商家的交易数据，并不像商业银行那样还要有实地去审查贷款条件的成本。但是商业银行的贷款的目标客户群是否和网络借贷的客户群直接产生冲突呢？答案是否定的。网络借贷的特征是资金需求量小，一般不会超过100万元，以5万元-25万元区间居多。对于商业银行来说，这样的数量级的贷款客户并不是其主要客户，因为刚性的贷款的审查成本，银行的目标客户群是大公司、大企业，贷款的风险较小数额大，能获得较高的利润以覆盖成本。可以认为，这类中小企业并不是商业银行的主要客户，所以互联网金融并不构成了于商业银行的直接竞争关系。对于未来，互联网公司能否直接运用其信息处理的优势，渗透进商业银行的主要盈利客户群，是一个未知数。
3.2 对存款业务的冲击
互联网金融对商业银行的最大冲击，就是存款搬家。以余额宝6%多的收益率，是将近14倍的银行活期存款的收益率。并且像活期存款那样便利。这些特性使得余额宝规模已经达到2500亿，这部分资金便是银行的活期存款转移过去的。而余额宝的资金运用，大部分投资于同业存款，其现在的利率能达到7%左右。余额宝与银行进入了这样的一个循环：余额宝利用比活期存款利率更高的利率吸引资金，然后以同业存款的形式把资金还给银行使用，银行由于客户投资余额宝和央行的货币的收紧而缺资金，同业存款的利率就会抬高，又会提升余额宝的收益率。结果就是银行以14倍的成本，使用着原来低成本的资金。这对于银行的冲击是很巨大的。存款业务是银行的根本，是放贷的基础。
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